上周五收盘，科创50跌了4.3%，Shibor隔夜1.354%。同一屏上两个数字：一个在砸，一个在送。但账户里的反应永远是先跑。

钱越便宜，我们越不敢买——这不是市场问题，是大脑的出厂设置。

跌4.3%的心理账，大概要涨6.5%才能平

卡尼曼的实验反复验证：损失的痛苦大约是收益快感的2到2.5倍。跌4.3%，心理上需要涨6.5%到10.7%才能"回本"——不是账户回本，是情绪回本。

6月5日两融余额28909亿，融资买入2968亿。杠杆还在，说明钱没跑。但人已经缩了——这就是损失厌恶的经典场景：账户还没亏透，脑子先投降了。

Shibor 1.35%，持有现金几乎零惩罚——也几乎零收益

隔夜利率1.354%，10年期国债1.72%（6月5日，星耀数智）。理性选择是找一切能跑赢1.72%的资产。但6月8日成交额只有2.79万亿——前几天还是3万亿以上。人不在观望，人在发抖。

这跟之前聊过的Shibor对市场心理的暗示是同一回事——便宜的钱不是没人要，是没人敢要。

锚在哪儿，结论就不一样

上证3959跟上周4027比，"亏了"；跟年初3300比，明明是赚的。同一个账户，换一个参照物，结论完全相反。我也经常这样——设了止损位，触发了不想卖，"再等等"。多亏了1.5%才割，割完第二天反弹。被反复教育的滋味，比亏钱还难受。

M2余额353万亿，同比8.6%（4月，央行）。水池子够大，Shibor够低，不缺流动性——缺的是在市场最安静的时候，还能相信数字而不是心跳。当钱这么便宜的时候，真正拉开差距的不是选股能力，是坐在那里的定力。

你上一次在市场最恐慌的时候做了什么决定？回头看，对还是错？

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上周五收盘看了账户，科创50跌4.01%那根线直接穿透了我设的三道心理防线。
上证只跌了0.74%，我亏了3.17%。这事6月7号那篇聊过了。

但今天想聊另一个让难受的数字。

Shibor隔夜利率1.324%，6月5号的数据，akshare拉的。国债10年期收益率1.7207%，2年期1.2376%。
算一下：10年减2年的期限利差只有0.48个百分点。拿十年比拿两年，每年只多半个点。

钱便宜得跟不要利息似的。

融资余额呢？28909亿，6月4号的数据，沪深合计。不是没钱。钱很多，钱很便宜。

但市场在跌。深证-2.21%，创业板-3.2%，科创50直接-4.01%。平均-2.39%。钱在那里，恐慌也在那里。

我见过最奇怪的事：越是钱便宜的时候，散户越不敢买。

2008年底利率打到地板，没几个人敢进场。2014年流动性泛滥，大多数人在观望，等到2015年5月才冲进去。
2020年3月Shibor降到1%以下，敢买的也是少数。

不是信息问题。数据摆在那里。是心理问题。

人对损失的敏感度大约是收益的2倍。跌4%的痛感，需要涨8%对冲。所以哪怕知道钱便宜，身体在说别碰。

我也经常做不到。上周五深V那会儿，盯着分时图看了半小时，手指悬在买入键上，没按。
事后看，那位置确实是个短期底。但当时想的是：万一下午再杀一波呢。

更深一层：满仓被套的人没有选择权。就像那篇写的，满仓的人周末只有一件事可做：等。等解套等反弹。
但如果你手里还有子弹，你会买吗？不会。因为你会想，等更低。

这个等更低的心理，和融资余额28909亿形成了完美矛盾。有人敢借钱买，有人现金都不敢动。
谁对？不知道。历史上融资余额高位往往对应分歧最大的时候，不是顶就是底附近的剧烈震荡。

再看期限利差0.48%。2020年这个数字超过1.5个百分点。说明市场对长期相当保守。
短期钱便宜，长期信心弱，融资盘高悬，指数在跌。

这种情况账户亏了3.17%而大盘只跌了0.74%，可能不是选股的问题，是仓位在不该重的时候太重，在该轻的时候不敢轻。

有些时候市场不缺机会，缺的是你敢不敢在最害怕的时候信一次数据而不是情绪。

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