6月2日信号：3910亿基准调整，钱的参照系变了

今天早上翻财经新闻，看到首批公募基准调整今日落地这几个字的时候，我正在喝第二杯咖啡。3910亿，这个数字让我停了一下。

不是调仓，是调基准。

东方财富6月2日的头条特意强调了这句话。什么意思呢？简单说，基金没卖股票，但衡量它做得好不好的那把尺子换了。

这事儿我琢磨了一上午。去年底有个客户问我：钱老师，我这只基金今年涨了12%，算好吗？我当时说，那得看跟谁比。跟沪深300比是跑赢了，跟同类基金比一般般。他说，那到底听谁的？

我当时没答上来。因为这个问题背后藏着一个更麻烦的事：如果基准本身就在变，那跑赢这件事到底有没有意义？

3910亿规模的首批公募基金，从今天起换了基准指数。表面上看只是一次技术调整，原来锚定沪深300的，现在可能换成了中证A500或者别的什么。但往深想一层，这其实是整个行业在重新定义什么叫好。

更深一层呢？基准一变，基金经理的压力点就变了。原来只要跑赢沪深300就算交差，现在换了个更宽的指数，有些板块的权重可能就变了。标题问的那句风格切换是巧合还是因果，说实话，我也不知道答案。

但我记得2017年A股纳入MSCI那会儿，很多人说外资来了风格会变，结果大家也看到了，确实变了，但变得跟大家想的不太一样。基准调整这事，可能也有点类似。影响是慢的，是渗进去的，不是明天就能在盘面上看到的。

我自己做投资时遇到类似情况会考虑一件事：钱的坐标系变了之后，以前觉得便宜的东西，在新基准里可能不再便宜；以前觉得贵的，在新基准里可能刚好。这不是预测，是重新校准。

当然，我也经常被这种深层思考带偏。有时候想太多了，不如老老实实看报表。

我自己接下来会盯着看的是：未来一两个月，那些换了基准的基金，持仓会不会出现那种不是主动调仓、但基准变了所以被动微调的情况。这种微调如果足够多，本身就是一股力量。

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—— 牛彼特深度分享

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