6月3日信号：PMI卡在50.0%的十字路口

两年前我开始做定投,前18个月账面一直是绿的.每个月扣款那天我都得做一遍心理建设: 这次会不会又买在半山腰? 后来有半年突然涨了40%,回头看才发现,所有盈利几乎都集中在最后那3个月.中间那段漫长横盘,说好听叫蓄力,说难听就是钝刀子割肉.

5月制造业PMI 50.0%,给我的感觉就很像定投账户里那段最难熬的日子.不是坏,但也说不上好.

5月31日国家统计局发布的数据显示,制造业PMI刚好卡在50.0%的临界点上,比上月降了0.3个百分点.乍一看还在扩张区间,细看分项数据就没那么轻松了: 大型企业PMI 51.1%,比上月升了0.9个百分点,还在扩张;中型企业48.6%,小型企业48.5%,分别降了1.9和1.6个百分点,都在收缩.生产指数51.2%还算撑着,但新订单指数49.9%,比上月降了0.7个百分点,已经掉到了临界点下面.工厂还在生产,但新单子跟不上了.

这组数字让我想起去年5月.当时制造业PMI是49.5%,在荣枯线下面.经过一年政策托举,勉强爬回50%: 但爬到这儿,力气好像耗得差不多了.

50.0%这个数字有一种奇怪的张力.你往左边看: 生产在扩张,大企业还在扩张,业务活动预期指数54.8%处在高位,好像还行.你往右边看: 中小企业持续收缩,新订单掉头向下,从业人员指数48.6%连续几个月趴在低位,又让人不放心.

说到这个想起一个朋友.上周末一起吃饭,他说自己账户最近不赚不亏,每天打开APP跟没打开一样.我说这不就是PMI 50.0的现实版吗: 既没亏到让你想清仓,也没赚到让你有信心加仓.这种状态比明确的下跌还磨人,因为它不给方向.

我自己做投资遇到类似情况,通常会问一个问题: 我现在担心的是会亏钱还是怕踏空? 如果是前者,该怎么做很清楚.如果是后者: 怕错过行情,焦虑现金在账户里闲着: 那往往是噪音.PMI卡在50%的时候特别容易催生这种焦虑,因为两面都能讲出道理来.

更深一层想,PMI的临界点本身就是一个统计构造.3200家制造业企业,4300家非制造业企业的采购经理,每人回答10到13个问题,加权汇总出一个精确到小数点后一位的50.0%.但真实经济从来不是一条线能划清楚的: 线下面是无数企业在冷暖自知.

不过话说回来,完全不看这个数字也不行.PMI最大的价值不是告诉你现在经济好不好,而是告诉你趋势在往哪个方向拐.5月PMI环比降了0.3个百分点,这是连续第二个月回落.如果6月再降一点: 哪怕只是到49.8%: 市场解读就会完全不一样.

眼下需要盯住的不是50.0%本身,而是两个更关键的东西: 新订单指数会不会继续走弱,中小企业的景气度能不能稳住.总指数被大企业的权重拖着,容易给人一种还行的错觉.拆开看,才是真实体温.

* 关于具体操作方法和工具使用,见姊妹站 wuyao.pro/blog/

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