322 科创50ETF认沽成交占85.6%，隔夜持仓只剩60.5%

10月28日五个宽基全部收红，涨幅排开是这么个顺序：科创50涨2.45%收1282.93，中证1000涨2.35%收6578.10，中证500涨1.99%收6640.89，沪深300涨0.85%收4083.87，上证50涨0.23%收2753.01。放到5日尺度上，科创50五天累计-4.49%，中证1000累计-2.98%，中证500累计-2.92%，沪深300累计-0.68%，只有上证50累计+0.22%——今天这一涨，是先跌下来之后的反弹。

涨得最多的那一头，期权端的认沽最忙。科创50ETF期权全天成交2,870,376张，认购1,546,591张、认沽1,323,785张，认沽占成交的85.6%；同一天的持仓是认购1,377,080张、认沽833,106张，认沽占持仓的60.5%。同一个品种、同一天，成交口径比持仓口径高出25.1个点。

这两个口径量的不是一回事。持仓是隔夜留下来的存量，成交是当天换手的流水。认沽在流水里占85.6%，在存量里只占60.5%，中间那段差额说明当天的认沽大多是进来又出去：要么盘中买保护、收盘前平掉，要么拿它当当日博弈的对手盘。留下来的隔夜认沽，比盘面上看到的轻。

横着比，五只沪市ETF期权的成交PCR：科创50ETF 85.6%、500ETF 75.6%、300ETF 69.8%、科创50ETF（588080）69.3%、50ETF 68.8%。持仓PCR：50ETF 69.6%、300ETF 69.6%、500ETF 67.7%、科创50ETF 60.5%、科创50ETF（588080）59.0%。两个口径的差：科创50ETF 25.1个点，588080 10.3个点，500ETF 7.9个点，300ETF 0.2个点，50ETF -0.8个点。

差得最大的是涨得最多的那一头，差得最小的是最安静的50ETF——它的成交PCR 68.8%和持仓PCR 69.6%几乎贴在一起，差-0.8个点。300ETF也是同一形态，两个口径差0.2个点。越往科创和中盘这两头，口子撕得越大；越靠大盘蓝筹，两个口径越是一回事。

波动率那边给的是另一条线索。500ETF的QVIX收30.98，一年分位93.0%，比前一个交易日降2.09；50ETF的QVIX收15.44，一年分位20.1%，降0.79；300ETF的QVIX收19.51，一年分位61.5%，降0.77。指数在涨，隐波在退。500ETF的隐波虽在一年高位，但它自己的RV20是26.75%，IV减RV20只剩4.23个百分点，是三只里最小的一个——高的是它自己的波动，不是加在波动上面的溢价。50ETF的RV20只有10.53%，IV减RV20却有4.91个百分点，价格里那层预期压得比500ETF厚。

股指期权这边的持仓偏在远处，按新浪口径：中证1000近月mo2611认购持仓141,019张、认沽74,074张，持仓PCR 52.5%，认购最大持仓堆在7000.0（23,266张），离标的6.41%，认沽最大持仓在6000.0（8,070张），离标的-8.79%。沪深300近月io2611的持仓PCR是60.5%，认购最大持仓4,200.0（11,601张）离现价2.84%，认沽最大持仓4,100.0（4,773张）离现价0.39%。

几条放在一起：今天是一次普涨，涨得越多的一头，当天认沽的成交占比越高，可隔夜持仓没跟着抬；隐波全线回落，价格里那层预期厚的在50ETF这一头，不在涨得最猛的中证1000、科创50这一头。盘面上看是情绪修复，期权端给出的更像一笔当日了结的短线交易，还没变成仓位。要判断它有没有变成仓位，看的地方很具体——哪一天这些认沽的成交占比不再高出持仓那么多，而持仓PCR自己往上走，那才是保护被留下来了。

📌 数据来源：上交所/深交所期权日统计、中金所股指期权行情（新浪口径）、QVIX（期权论坛）；基准日 2026-10-28

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