167 次新退潮、低位接力：风险偏好在降级

收跌2.94%的次新股，全天成交439亿；涨幅榜上有分量的前排位置，站的是煤炭、电力这样的低估值周期。

次新股是情绪的温度计。活跃资金没有离场，而是在亏钱离场，题材端的风险偏好在收缩。传媒娱乐、服装鞋类跟着走弱，前期热闹的方向集体降温。题材退潮，大盘指数却没有跟着趴下——撑住盘面的已经不是人气，而是另一批钱。

打开成交结构，能看清那批钱站在哪。电子信息与电子器件合计成交2834亿，涨幅都贴在零轴附近；有色金属736亿的成交，收涨1.31%，是成交额前十板块里少有的量价同向。同一个市场，同样的大资金，一个横盘，一个上攻。

差异出在筹码的位置。电子上方是密集的分歧，巨量换手之下价格不动，多空互相消耗，谁也没有把握说服对方。位置越低，增量资金越敢下手，因为买错了也容易撤。

涨幅榜内部其实站着两类钱。煤炭、电力贴着股息与现金流，今天双双收红，是库存周期里的防守位；船舶制造、飞机制造贴着产能与订单，是设备投资周期里的进攻位。防守与进攻同时出现，题材端却在退潮，合起来是一幅风险偏好降级的图景：敢为想象付钱的钱在撤，只肯为跌不动的资产付钱的钱在进，中间那笔最大的钱在电子里观望。

库存周期还在去库存磨底末期，补库信号没有出现，增量逻辑缺位，资金只能一层一层往下寻找安全边际。

这个阶段有两个信号值得记下。昨天领涨的石油行业今天翻绿，纯避险的轮动没有积累；船舶制造却连续两日站在涨幅榜前列，设备更新这条线开始有了连续性。

接下来盯电子那笔巨量资金的去向。横盘不会永远持续，哪一天放量选出方向，哪一天就是风格重新定调的日子。在那之前，与其猜指数，不如跟踪两条线：电子横盘何时结束，设备线能否把连续性滚成量能。

📌 数据来源：腾讯实时行情 / 新浪财经行业板块

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