307 同一天到期，上证50的平值跨式要3.29%，中证1000要6.32%

10月23日这盘涨得挺整齐。上证50涨1.21%收在2757.68，沪深300涨1.71%收在4105.33，中证500涨2.39%，中证1000涨2.38%，科创50涨3.04%——五个指数全红，小盘比大盘猛。

但期权市场给"未来一段波动"定的价，差得接近一倍。中金所三个股指期权，11月到期的平值认购加认沽，权利金加起来占标的的比例：上证50是3.29%，沪深300是4.3%，中证1000是6.32%。中证1000的平值跨式，比上证50贵了约一倍。

这个数不含方向。买跨式的人不为"涨"或"跌"付钱，只为"会不会动"付钱。三个品种同一天到期、同一套报价规则，价差只能来自两件事：各自指数的波动性格，和各自期权盘上的供需。

往后看一个月，三个数一起放大：12月到期的平值跨式，上证50是4.95%，沪深300是5.91%，中证1000是8.72%，分别是近月的1.5倍、1.37倍、1.38倍。放大的幅度很接近，说明市场对"后面更不确定"这件事的判断，对三个宽度的指数差不多——3.29%和6.32%那个差，不是今天才有的情绪，是这几个指数本来就不同价。

持仓的分布也各有各的位置。上证50期权认购持仓最多的一档在2800，标的收在2757.68；沪深300在4200，标的4105.33；中证1000在7000，标的6734.55——认购的最大仓位都摆在标的上方。认沽那边更贴近现价：上证50在2700，沪深300在4100，中证1000在6000。认购的量大档位离得远、认沽的量大档位离得近，是行权价分布的自然形状，单看这个读不出方向。

隐波指数也是同一个排序。截至10月22日，50ETF的QVIX是16.37，落在近一年36.5%的分位；300ETF是19.67，分位65.2%；500ETF是29.81，分位89.8%。宽基越往小盘走，隐波越贵，而且500ETF已经站到年内九成分位之上——它贵不是因为今天涨了，是因为它这一年一直在高波动区间里。

当天期权的成交主力不在大盘。科创50ETF期权成交446.8万张，500ETF期权317.9万张，300ETF期权170.4万张，50ETF期权134.9万张。科创50ETF的成交是50ETF的三倍多，可它的成交PCR只有73.6%——认购成交257.4万张，认沽189.4万张；50ETF的成交PCR是76.6%，认购76.4万张、认沽58.5万张。两个品种的认沽占比都不高，方向上的分歧不大，成交量却差出量级。

涨的时候人容易只看涨跌。期权的成本结构提醒另一件事：不同宽度的市场，不确定性从来不是一个价。3.29%和6.32%之间那三厘米，才是这几个指数真实的差别。

📌 数据来源：上交所、深交所期权日统计，中金所股指期权行情（新浪口径，单源），QVIX（期权论坛，截至2026-10-22）；基准日 2026-10-23

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