314 沪深300的认沽持仓贴着现价0.09%，中证1000的还在9.51%外

10月26日这盘是分家的。上证50涨0.41%收在2769.05，沪深300几乎钉在原地，跌0.04%收4103.54；往下就散开了，中证500跌1.49%收6712.73，中证1000跌1.54%收6630.78，科创50跌2.23%收1315.50。

今天期权盘上最值得看的一处，不在涨跌里，在持仓最重的那两个行权价分别落在哪。中金所三个股指期权的近月合约，认购和认沽各有一个持仓最厚的行权价，把它们的距离量出来，三家的差别比指数本身的涨跌幅大得多。

沪深300的近月合约io2611，标的4103.54。认沽持仓最重的是4100，4,730张，离标的价格只有0.09%；认购持仓最重的是4200，10,416张，在标的上方2.35%。两个关口一左一右，都紧贴着价格，谁也没离开多远。

上证50的ho2611更贴近。标的2769.05，认购最重的是2800，6,118张，上方1.12%；认沽最重的是2700，2,305张，下方2.49%。四个数字全部贴着现价摆。

中证1000的mo2611不是这个摆法。标的6630.78，认购持仓最重的是7000，18,818张，在标的上方5.57%；认沽持仓最重的是6000，7,619张，在下方9.51%。一个关口在顶上，一个关口在远处的地板上，中间空着一大段。

为什么会这样，不需要猜。近月合约离到期最近，平值附近是delta变化最快的地方，对冲盘、卖方、做市商自然在那里堆仓位。而"平值"对三个指数不是同一个距离——50ETF的已实现波动率RV20是11.31%，300ETF是14.45%，500ETF是23.67%。前两个的日常波动量级比500ETF低一档，持仓摆得贴着价格是自然的；23.67%这个量级上一天走1.54%不算异常，平值附近的行权价过几天就换一批，持仓反而往远处摊开，远处的价位成了看得见的目标位。

持仓的厚薄印证同一个分层。io2611认购66,649张、认沽40,842张，持仓PCR 61.3%；ho2611认购23,168张、认沽14,697张，63.4%；mo2611认购124,610张、认沽65,135张，52.3%——三家里最低。跨式成本也顺着这个分层：io近月平值跨式4.27%，ho是3.26%，mo是6.61%——持仓摊得最远的那个，这一项也最贵。持仓贴价的品种，平值附近流动性厚，权利金里那层摩擦薄；持仓摊远的品种，中间那段空档要靠买卖价差去填，这里面既有指数本身的波动差，也有摩擦的差。

次月的摆法和近月不是一回事。io2612的认购最重变成4500，4,347张，认沽最重变成3900，2,799张；mo2612的认购最重8000，9,567张，认沽最重6200，6,234张。合约一往后挪，关口就散开——同一个市场对不同的时间长度，心里放东西的位置不一样。

ETF期权那头的持仓结构又换了一套比例。沪市五只，持仓PCR从低到高：588080是45.2%，588000是49.3%，510050是55.3%，510500是58.5%，510300是63.3%。今天588000跌2.95%，它的认购持仓有2,216,992张、认沽1,094,013张，认沽占比在五只里排第二低。这里得说清楚：持仓是存量，里面混着备兑、卖出认沽、价差组合，读不出谁在看多谁在看空。

隐波一侧也有个反向。500ETF的QVIX报30.91，一年分位93.4%，一天抬了3.94；50ETF的QVIX报16.31，分位35.2%，反而降了0.16。同样一天，小盘的隐波在高位继续往上，大盘的往下退。期权相对已实现波动贵多少：500ETF的IV减RV20是7.24个百分点，300ETF是5.77，50ETF是5.0。

把这几组数放一起，能得到一个比"今天涨了还是跌了"更稳的东西：持仓重心在哪，不等于价格会去哪。它只说明市场在哪个价位上堆了东西。大盘把东西堆在脚下，小盘把东西堆在远处——两种摆法，对应的是两种交易者的时间尺度，不是两个方向。

📌 数据来源：上交所、深交所期权日统计，中金所股指期权行情（新浪口径，单源），QVIX（期权论坛）；基准日 2026-10-26

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