073 贵金属领涨7.72%：库存周期转向时，上游资源为什么先动

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收盘时，贵金属以7.72%的涨幅领跑90个行业，两市成交2.66万亿，垫底的是银行。
黄金股集体爆发，紫金矿业涨6.16%、中金黄金涨8.94%、山东黄金涨6.91%，弹性远大于商品本身的波动。

同样强势的还有半导体，中微公司大涨12.67%。
三个方向同日走强，要拆开看，而不是并在一起看。

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黄金股的涨幅普遍大于金价波动，这是典型的周期上行特征：股票是商品的杠杆，情绪没到位之前，股价先到位。
紫金矿业与中微公司站在估值天平的两端，买它们的逻辑天然不同。
同一个增量资金池，在资源端买的是周期位置，在科技端买的是成长斜率。

为什么是贵金属先动？答案藏在库存周期里。
基钦周期正处于去库存磨底末期，按节奏2026年下半年到2027年将转向补库。
补库周期的先导信号出现在上游：企业还没开始大规模补库，资源品的价格与股价已经提前定价需求回暖。
黄金还多了一层属性——它是利率的影子，低位利率环境天然抬升实物资产的吸引力。
利率的锚不动，黄金的底就在那里。

资金面在配合，8月4日融资余额单日净流入120亿，杠杆资金连续回场。
融资盘的风格历来偏进攻，它回场的方向，往往就是风险偏好修复的方向。
而银行、白酒、医药商业集体垫底，说明这不是存量博弈的跷跷板，而是风险偏好的整体修复。
防御资金撤出，增量资金同时扑向估值最低的资源与弹性最大的科技。
结构上的信号，比指数本身更值得读。

把周期框架拉长看，康波处于AI导入期向展开期换档，朱格拉设备投资周期上行，基钦即将转向补库。
三个周期同向，科技与资源同涨就有了宏观注脚：前者是产业革命的钱，后者是库存周期的钱。

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后续只需盯两个指标：融资余额能否持续净流入，决定资金性质；贵金属放量后能否守住涨幅，决定行情从脉冲走向趋势。

📌 数据来源：腾讯实时行情 / 同花顺行业排名

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