249 复牌重算：跌幅是照着久期排的

长假后的第一个交易日，五个指数排出一张按跌幅排序的表：上证跌0.79%收3811.90点，深证成指跌2.07%，创业板指跌3.15%，科创50跌4.82%。

顺序不是随机的。跌得越多的地方，钱押得越远。

权重那一头几乎没动，沪深300跌1.09%；成长那一头是带着量往下退的，创业板指和科创50盘中的振幅都超过了四个点。

收红的一头很朴素：陶瓷行业涨2.28%，石油涨1.99%，电力涨1.40%，煤炭、公路桥梁、供水供气一起往上。这些资产不需要新故事，价格和需求就能定价。

被卖的正好是反面：次新股跌4.40%全场垫底，电子信息、电子器件、传媒娱乐依次跟上。想象空间越大、兑现越远，今天挨的刀越快。

港股给了同一个答案：恒生科技跌2.89%，港股创新药11只标的全部收跌，平均跌4.44%。隔着一道水，排序没有变。

两市成交1.6821万亿，比节前最后一个交易日多出两千四百亿——放量的方向在跌，这个组合通常不好看。

但今天要放回一个特殊背景：长假里价格没停，只是A股关着门。复牌首日真正要做的，是把假期里变过的报价重新算一遍。成交里有一大块只是重算带来的换手，不是新的仓位决定。

重算先落在折现这一步上。同一份未来的现金流，往前挪几天就可能换一个价，而越远的现金流对折现越敏感。久期最长的一批资产，账还得最快，科创50、次新股、创新药都在这个位置上。

宽度没有失序。全市场3747只下跌、1698只上涨，涨停43家、跌停13家。跌停家数压得住，说明今天更像一次集中的仓位调整，不像撤退。

放回周期坐标：康波在上行早期，朱格拉的设备投资停在上行中段，基钦还在去库存的磨底末段，三周期共振向上，风险等级中等。框架管方向，管不了节奏——磨底期出现震荡本来就是常态。

今天的跌幅排序，已经把市场眼下愿意为多远的钱付价，标了出来。

剩下的问题是：这个排序是重算一次就定住，还是刚刚开始？

📌 数据来源：腾讯实时行情 / 新浪财经行业排名

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