331 港股创新药：恒指涨1.46%，这个板块在放量失血

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周五收盘，恒生指数涨1.46%，恒生科技指数涨0.29%，港股创新药ETF跌2.70%，恒生医疗ETF跌1.92%。11只样本3涨8跌，平均跌1.69%。

指数在涨、板块在跌，这种错位不算罕见，但周五的跌法有个细节：跌得最狠的金斯瑞，成交额25.03亿港元，是样本里最大的一笔，比第二名药明康德的15.02亿高出六成多。跌7.11%配上板块第一的成交额，不是没人接的缩量阴跌，是有人在这个位置持续往外倒。

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同一批钱在恒生科技里做的是相反的事。美团涨3.47%、小米涨3.12%、网易涨2.49%，中芯国际跌4.40%——中芯国际PE 69.02倍，估值锚落在未来的产能和资本开支上，前面三家的利润都写在当期报表里。创新药这边更极端：金斯瑞尚未盈利，PE为负，定价全押在管线和订单转化上；药明康德PE 26.30倍，照样跌2.98%，已经盈利的CXO也没守住。

所以这半天不是港股不行，是港股在用两套语言给资产定价：一套折现当期现金流，一套折现未来的可能性。前者在涨，后者在放量下跌。荣昌生物PE 46.59倍，涨2.37%，是样本里最大的红盘，市场对它的定价方式更接近前者。

ETF的位置更说明问题。两只港股创新药ETF跌幅都超过1.9%，跑输恒指三个百分点以上，卖压不在个别公司，是板块层面的仓位调整。折价继续扩大的话，后面会是成分股无差别下跌，而不是继续分化。

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下周一有两个观察点：金斯瑞这类放量首日下跌很少一天结束，看第二个交易日成交额是否还在20亿以上；港股创新药ETF与恒指的相对强弱，如果连续三天跑输，那是钱在往外走，个股分化退成次要矛盾。

📌 数据来源：腾讯实时行情

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