昨晚跟做注塑件的老周吃烧烤。他灌了两瓶啤酒后说了一句话，我筷子停住了十秒。「原料涨了快三成，客户一分钱不让涨。生产线开一天亏一天。」我问那为什么还开着？他看了我一眼：「关了，工人就跑了。」这就是PPI 2.8%、CPI 1.2%之间那1.6个百分点——宏观经济学叫“剪刀差”，老周管它叫“两头受气”。上游在涨价，但涨不到超市里4月PPI同比2.8%，工厂买进来的原料、能源比一年前贵了2.8%。但同月CPI只有1.2%——消费者买到手的东西，只贵了1.2%。中间那1.6个百分点去哪儿了？被中下游企业自己吞了。老周的PP料从八千涨到快一万，下游家电客户直接撂话：涨价就换供应商。M2已经353万亿、增速8.6%，钱确实多了——但钱在往上走，走到大宗商品、走到上游产能，走到消费者钱包里的不多。股票市场已经在给这道裂缝投票上证只跌了0.74%，科创50跌了4.01%。上证里多的是资源股、央企、银行—…

周六早上翻数据，看到5月PMI制造业刚好50——小数点后面干干净净，一个多余的数都没有。非制造业50.1，四舍五入也差不多。我在沙发上坐了一会儿，这种感觉很怪：不是“数据很差”，是“数据刚好不肯变好”。PMI停在50不是巧合——当经济数据刚好卡在荣枯线上，说明扩张的动能已经耗尽了。50这个数字在拒绝表态制造业PMI=50（2026年5月），非制造业商务活动指数=50.1。这不是一个“还行”的信号——这是制造业“刚好不衰退”。企业采购经理们填问卷的时候，既没有变好的信心，也没有明确变差的证据。临界点上的数据，往往不是平衡，是僵持。两融一天缩了298亿6月4日两融余额28909亿元（沪深合计），比前一天的29207亿少了298亿。借钱的杠杆资金在撤。Shibor隔夜利率1.324%（6月5日），十年期国债收益率1.7207%——钱是便宜的，但借钱炒股的人在撤退。便宜的钱没变成买盘。科创50跌…

上周五收盘看了账户，科创50跌4.01%那根线直接穿透了我设的三道心理防线。 上证只跌了0.74%，我亏了3.17%。这事6月7号那篇聊过了。但今天想聊另一个让难受的数字。Shibor隔夜利率1.324%，6月5号的数据，akshare拉的。国债10年期收益率1.7207%，2年期1.2376%。 算一下：10年减2年的期限利差只有0.48个百分点。拿十年比拿两年，每年只多半个点。钱便宜得跟不要利息似的。融资余额呢？28909亿，6月4号的数据，沪深合计。不是没钱。钱很多，钱很便宜。但市场在跌。深证-2.21%，创业板-3.2%，科创50直接-4.01%。平均-2.39%。钱在那里，恐慌也在那里。我见过最奇怪的事：越是钱便宜的时候，散户越不敢买。2008年底利率打到地板，没几个人敢进场。2014年流动性泛滥，大多数人在观望，等到2015年5月才冲进去。 2020年3月Shibor降到1%…

去年12月底低空经济司挂牌那天，我蹲在电脑前把eVTOL概念股全翻了一遍。做飞控的、搞复合材料的、跑适航的。挑了其中两家各买了一手。不是研究多深，纯粹是"政策都翻牌了，还能差到哪去"的心态。6月5号科创50跌了4.01%（腾讯qt，收盘1668.33），我账户缩水不少，但那两只低空票跌得更狠——有一只从买入价算亏了快18%。这六个月的感受很割裂：政策端热火朝天，深圳合肥成都都在抢"低空第一城"，但账户里那两只票一路向下。和我写过的光伏产能出清不一样。光伏有真实出货量、有产能利用率可跟踪；低空经济现在连大规模适航取证都没跑完。PMI制造业停在50.0（5月，东财），制造业不冷不热。Shibor隔夜1.324%（6月5日，akshare），市场不缺钱但钱不想跑太远——这对"还在画图纸、三年后才可能有利润"的行业天然不友好。表面上说的是低空经济的进度。实际上说的是我自己：把红头文件等价于企业1…

四点半，我关掉交易软件。科创50跌4.01%，我的账户又少了近3个点。关掉软件之后，我突然想起一个数字：M2增速8.6%。这是4月份央行公布的数据。M2余额353万亿，同比8.6%意味着市面上流通的钱比去年同期多了28万亿。社融存量457万亿，增速7.8%，信贷在放。但科创50上周五单日跌了4个点。钱确实变多了。但不是均匀地多。上证只跌0.74%，沪深300跌1.79%，深证跌2.21%——大盘权重股撑住了指数。钱在往大票里躲。科创50和创业板（跌3.2%）这种成长板块，被抽走得最厉害。光伏产能出清到哪了：融资余额告诉你钱还没回来——同样的逻辑。28909亿融资余额就在那，但它不流向产能过剩的行业。央行放水是一回事，水流到哪是另一回事。从央行到商业银行、从银行到企业、从企业利润到股价——每一个环节都可能堵住。上证只跌了0.74%，我亏了3.17%——我们活在同一个市场吗——我写过，指数在…