231 港股创新药：先卖故事，后卖业绩

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周五港股收盘，恒生指数报23972.29点跌2.60%，恒生科技指数报4157.94点跌2.26%。恒生科技这一篮子11只票全部下跌，平均跌3.01%。

创新药同样是11只全部收绿，平均跌3.54%，比两个指数跌得都多。

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一边是港股整体在长假前往后退，一边是今年最强势的板块退得更快。差别在减仓的顺序：谁的定价里还没兑现的部分多，谁就先被卖掉。

跌得最少的复宏汉霖只跌0.43%，PE 34.78，是这一篮子里少数已经有稳定产品收入、估值不靠远期管线撑着的公司。跌得最多的君实生物跌6.37%，PE为负。

同一天、同一个板块、同一批政策，两家公司的跌幅差了接近6个百分点，差别落在报表上：一端已经在卖货收钱，另一端还在等分子和数据。

另一处证据来自卖铲子的那一段。药明康德跌2.42%、PE 29.79，药明生物跌2.68%，康龙化成跌3.21%，跌幅都落在板块平均线以内。这三家的收入跟着客户的研发投入走，不必押注某个分子。今年靠授权消息和临床预期把估值抬起来的那批名字，这天跌得更急：百济神州跌5.86%，荣昌生物跌5.45%，再鼎医药跌4.80%。

钱没有离场，只是换了持仓的依据。

这一次下跌的性质和前几轮回调不一样。此前创新药多数时候是跌指数、躲医药，这一回是整个港股一起跌、医药跌得更快，资金不是从板块之间挪，是从港股整体往后撤。长假前后的成交本来就薄，权重股和小票的价差会被放大。

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下周要看的不是指数点位，是这条线能不能反过来：假期结束、资金回来时，最先被买的是故事端还是业绩端。如果先回来的还是复宏汉霖这类有收入的名字，那这轮卖压留下的就不是折价，是排序。

📌 数据来源：腾讯实时行情

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