064 港股创新药：普涨背后是一次内部换手

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上周五的港股，恒指涨0.10%，创新药却走出普涨：11只跟踪标的中9只上涨，平均涨1.38%，港股创新药ETF涨0.70%。指数平淡、板块活跃，同一天里两种温度。

普涨内部的结构比普涨本身更值得看。领涨的不是确定性最高的公司：金斯瑞涨5.00%、尚未盈利，荣昌生物涨2.96%、PE 58.73，盈利兑现刚起步；百济神州跌1.07%、信达生物跌1.59%，两只PE 133.96和167.57的龙头反而收绿。

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把涨跌幅和估值排在一起，资金的选择一目了然：在板块内部做了一次换手，从确定性溢价最高的龙头，流向修复空间更大的标的。给尚未盈利的公司重新定价，是这轮行情与之前最大的不同。

对照恒生科技同一天的表现：阿里涨4.65%、小米跌7.28%，权重之间冰火两重天，那是事件驱动的个股行情；创新药的普涨是一套逻辑在批量定价，属于板块行为。

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普涨之后出现内部换手，通常说明行情没有结束，只是发动机换了。第一阶段资金买确定性，把龙头估值推到一百多倍；第二阶段开始买修复弹性，给低盈利的公司重新定价。这轮换手能走多远，盯的不是龙头还能涨多少，而是金斯瑞们修复到什么位置会停下来——那才是这轮行情的真正天花板。

📌 数据来源：腾讯实时行情 / 同花顺行业排名

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