075 上证低开高走重回3900：煤炭接棒贵金属，钱在资源内部轮动

低开高走，上证回到3900点上方。上证低开0.37%、收涨0.57%，创业板低开1.78%、收跌0.55%，科创50低开2.51%后翻红、收涨0.45%，两市成交2.53万亿。

到收盘，红盘的只有上证和科创50。跌幅都不大，但结构上的分化比数字更扎眼：指数微跌的背后，是资金明显的选边。

领涨的不是科技，是煤炭。兖矿能源收涨9.98%逼近涨停，中煤能源涨6.45%，陕西煤业涨4.14%，中国神华涨2.26%；石油石化跟涨，中国石化涨2.01%。垫底的是传媒娱乐、汽车制造、生物制药，中游的发电设备也在走弱。

把这两天连起来看，轮动路径清晰：昨天贵金属领涨，今天煤炭接棒，钱在周期资源内部打转，没有流向新方向。资金没有离场，只是在换座位。

这对应库存周期的位置。基钦周期处在去库存磨底末期、向补库过渡的区间，上游资源往往先于中下游启动；美林时钟在复苏向过热的过渡区，对权益资产依然友好。康波、朱格拉、基钦三周期共振向上，方向清晰，但框架的风险提示是中等，出现5%到8%级别的震荡并不意外。

上证的红盘要拆开看：一部分是资源权重的贡献，一部分是低开后的修复，不是全面进攻的信号。真正的信号在结构里——资源接力、成长熄火，市场在用价格给周期投票。

📌 数据来源：腾讯实时行情 / 新浪行业数据

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