（相关：036 贵金属+5.70%通信-4.44%：一天之内，筹码从故事搬回实物）收盘时，贵金属以7.72%的涨幅领跑90个行业，两市成交2.66万亿，垫底的是银行。 黄金股集体爆发，紫金矿业涨6.16%、中金黄金涨8.94%、山东黄金涨6.91%，弹性远大于商品本身的波动。同样强势的还有半导体，中微公司大涨12.67%。 三个方向同日走强，要拆开看，而不是并在一起看。（相关：030 油气+7%电子化学品-10%：19涨71跌，钱只去了一个方向）黄金股的涨幅普遍大于金价波动，这是典型的周期上行特征：股票是商品的杠杆，情绪没到位之前，股价先到位。 紫金矿业与中微公司站在估值天平的两端，买它们的逻辑天然不同。 同一个增量资金池，在资源端买的是周期位置，在科技端买的是成长斜率。为什么是贵金属先动？答案藏在库存周期里。 基钦周期正处于去库存磨底末期，按节奏2026年下半年到2027年将转向补库。…

（相关：068 半导体设备集体重挫：百倍估值遇上筹码松动）今天A股低开高走：科创50领涨4.78%，上证收涨1.47%，深成指涨1.86%，两市成交约2.66万亿，较昨日明显放量。结构上，资金把票投给了半导体设备与有色：中微公司涨超12%，有色金属板块涨5.5%；与此同时酿酒板块下跌1.3%，防御端在失血。（相关：067 科创50跌5%背后的切换：钱从半导体流向电网）这不是普涨，是资金在重新定价。两条主线指向同一个周期坐标。半导体设备对应朱格拉设备投资周期上行中段，这是2024-2029年资本开支最直接的抓手；有色、化工对应基钦周期去库存磨底之后的补库预期，对库存最敏感的品种会先行反应。设备与周期共振，说明市场开始按「投资扩张+补库」的剧本定价，而不是防守剧本。低开高走本身也是信号。早盘低开说明仍有资金犹豫，科创50一路走高说明增量资金已经选边。市场愿意在低开时买入进攻性资产，与上周避险…

（相关：059 英伟达涨2.65%：当AI叙事动摇时，CUDA的业绩说了算）8月4日，博通收涨6.61%至418.16美元，成交额约123亿美元。同日AMD涨7.00%，半导体板块集体反弹。一句话定位：半导体并购之王，网络芯片和数据中心隐形霸主。（相关：058 半导体超4100亿成交：资金换手的信号）业务拆解。博通的收入分两大块。半导体解决方案约占60%：网络交换芯片、定制ASIC、射频无线、存储控制器；基础设施软件约占40%：VMware虚拟化、CA企业软件、赛门铁克安全。训练和推理AI用的网络设备与定制芯片、企业虚拟化底层软件，都是它的生意——不直接卖大模型，却是AI基建绕不开的一环。竞争壁垒。护城河在定制ASIC：为谷歌TPU这类大客户定制AI芯片后，客户绑定极深、极难切换。数据中心交换芯片市占率超过80%，网络侧几乎一家独大。别人能做出芯片，却复制不了这种客户关系与软件生态的黏性…

创业板指收涨5.64%，深证成指涨3.25%，而上证指数只涨0.33%。指数的裂口比点位本身更值得看。上证被金融和酿酒压着，创业板被电子和医药推着，同一个市场同时走出两种行情。两市成交明显放大，放量来自科技方向，不是普涨带来的热闹。行业榜单上，电子器件涨5.32%，电子信息涨4.21%，机械涨4.88%，成交额都在千亿级。权重这边，金融和酿酒收跌，把上证指数按在原地。资金没有散开，而是集中涌向制造升级的方向。个股层面，药明康德涨停，北方华创、中芯国际跟涨，半导体与医药研发两条线同时点火。这种分化有迹可循。权重蓝筹是慢变量，靠业绩和分红撑着，资金进出都慢；成长股是快变量，一波产业预期就能把估值推上去。今天两者同时在场，资金选择把票投给快变量。周期位置上，库存周期正处在去库存磨底向补库过渡的阶段，三周期共振向上，方向偏多但震荡加大。接下来要看的，是成交能否维持，电子方向的承接力度决定这轮行情…

（相关：068 半导体设备集体重挫：百倍估值遇上筹码松动）周一美股，AMD低开3%，盘中一度跌到455美元，尾盘却翻红收涨1.78%，全天振幅7.5%。它是唯一在CPU和GPU同时挑战Intel和英伟达的公司。（相关：067 科创50跌5%背后的切换：钱从半导体流向电网）收入分四块：数据中心约占45%，EPYC服务器CPU和MI300X加速器是主力；客户端约占30%，Ryzen桌面与笔记本CPU；游戏约占15%，Radeon显卡和PS5/Xbox定制芯片；嵌入式约占10%，FPGA与自适应SoC来自收购的赛灵思。护城河在chiplet架构的先发优势——多芯片拼接，成本比Intel低30-50%；x86服务器CPU市占率从1%逆袭到30%；MI300X是英伟达之外唯一被大规模采用的加速芯片。别人追不上，是因为它同时在两条战线推进。周一的深V说明资金在455到491美元之间激烈换手。距52周…