（相关：195 港股创新药：等权跑赢工具，权重还没接手）周五港股收盘，恒生指数报24510.09点跌1.01%，恒生科技指数报4311.78点跌1.13%，恒生科技这一篮子11只票里10只下跌。同一天，创新药这一篮子11只标的7只收红，平均涨1.2%。两组数字叠在一起，说明逆势的不是整个医药板块，是板块里换了人：上一轮领涨的那批名字，这周只剩一只还站在前面。（相关：193 港股创新药：钱在买弹性，不在买便宜）金斯瑞涨8.05%，是11只里涨幅最大的一只，也是上周同一批领涨者里唯一还在前排的。当时和它同组的再鼎医药、复宏汉霖，这周分别跌0.70%和0.78%。弹性的位置没有空，但坐上去的换了人。接住这批钱的是接订单的那一端。药明康德涨2.24%、PE 29.73，药明生物涨2.12%，加上金斯瑞，涨幅靠前的三家公司生意都落在生命科学工具、CRO、CDMO这一段：收入跟着客户的研发投入走，不…

（相关：208 Meta涨4.50%创一年新高：市值1.98万亿美元，26.6倍PE的广告账）假期第一天，市场没开。节前那三个交易日，量能走完了一个完整的来回：9月21日两市成交2.03万亿，9月22日推到2.14万亿，两天后又退回1.65万亿。量来了又走，价格几乎没挪。9月21日上证收在3949.91，9月22日收在3952.13——多出一千亿的成交，指数只换来两个点。（相关：206 缩量第二天：最挤的池子开始漏）这是存量市场最典型的一幕：放量不等于进场，多半是同一批钱在同一个池子里换手。量能放大的时候，放大的其实是分歧。共识没有扩大，只是愿意表达观点的人多了一点，而且表达的方向正好相反。存量市场的定价方式很简单：价格挂在最边缘的那笔买盘上。池子越挤，愿意往上接的人越少，边缘就越薄。9月24日的跌幅榜说的就是这件事。全场成交最密的两块——电子器件和电子信息——一天合计成交超过两千三百亿…

中秋休市，盘面没有新故事。节前最后一天留下的线索很清楚：量一天比一天薄。9月24日收盘，上证跌1.22%收在3888.37点，深证成指跌2.34%，创业板指跌2.68%。两市成交1.65万亿，是近八个交易日的次低，49个行业只有7个收红。跌得不轻，却看不到恐慌。领跌的有色金属和电子器件，恰恰是成交额最靠前的几个——电子器件一家就占了1261亿。最挤的地方还在最挤的位置，只是价格松了。前几天钱一直卡在电子器件和电子信息这一对里，不进也不出；今天最挤的方向自己往下走。另一头是纺织机械、家具、服装鞋类，都是平时没人盯的低位老经济，量小、弹性小，没故事。高位没人接，低位没人要，中间的大多数在往下挪。缩量下跌就是这样：卖出来自减仓，不是换手。量缩到这个份上，说明的多半不是看空。长假前资金天然收缩，不想在休市这几天裸着仓位，也不愿为最后两小时买单。从9月22日那个2.14万亿的高点算起，两天少了近五…

（相关：202 谷歌跌1.07%：市值4.29万亿美元，17.6倍PE的广告账）Meta 昨夜收涨 4.50%，报 777.59 美元，盘中最高 779.82 美元，刷出过去一年的新高。一句话定位：全球最大社交网络帝国，开源大模型 LLaMA 推动者。（相关：205 亚马逊跌2.24%：市值2.69万亿美元，20倍PE的AWS账）业务拆解：收入几乎全押在广告上，占比约 98%，由 Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger 四个平台承接，全球月活合计超 33 亿，是数字广告市场的第二极；Reality Labs 约占 2%，Quest VR、Ray-Ban 智能眼镜、Orion AR 眼镜是它押注的下一代计算入口，眼下还是要持续掏钱的费用项。竞争壁垒：社交图谱——33 亿月活把熟人关系链钉在四个平台里，换平台的成本极高；开源 LLaMA 又让全球开发者围着…

五大指数全线收绿，跌得比前两天都重：上证跌1.22%，深证成指跌2.34%，创业板指跌2.68%，两市成交退到近一周最低。今天值得看的不是跌了多少，是买盘少掉了多少。成交最密的电子器件今天1261.9亿，昨天还有1453.5亿——少掉大约两百亿，价格就从平盘变成跌2.96%。电子信息同步缩量，跌幅从1.48%扩到2.11%。跌得重，不是因为有人拼命卖。恐慌出货会放量，而今天是全场缩量。跌得重，是买盘先撤了。拥挤的池子里剩下的都是同一类人：追趋势、看弹性、不愿在下跌里出手。几个人同时松手，价格只能往下找人接。涨幅那头说的是同一件事：49个行业只剩7个收红，这7个加起来成交364亿，在全场里只是个尾数。纺织机械、家具这些平时没人盯的低位方向飘红，不是钱来了，是本来就没人在卖。跌幅榜前两位是有色金属和电子器件，正是前几天资金最集中的两个方向。上证收3888.37，把20日和60日均线一起丢了。…