（相关：046 恒生科技：普跌之下估值分化，安全边际待催化剂激活）创业板今天跌了7%以上，两市成交破两万亿。这是今年科技方向最集中的一次卸货。半导体龙头跌幅在5%到7%，全球科技偏好同步收缩——但上证只跌了1%出头，钱没有离场，只是在从高估值科技搬去低估值蓝筹。回到周期框架里看，这种下跌不算意外。基钦正处在去库存磨底末期，下半年到明年会转向补库。三周期共振向上的方向没有破，磨底期本就伴随剧烈震荡，今天恰好落在这个区间。（相关：039 83个行业在涨，科创50跌了3.78%：半导体正在被市场孤立）这不是基本面的问题。PMI在扩张区间，PPI稳定，M2增速没收缩。跌的是浮盈兑现和杠杆出清，不是盈利预期的下修。科技股的估值需要等业绩来消化，路径有两条——跌下来或者涨上去等。今天走的是前一条。（相关：027 恒生科技-4.37%的普跌里，估值是资金撤退的排队序号）周期向上的急跌，事后看往往是一个…

（相关：038 Meta从年内高点跌了21%：33亿用户的护城河还值多少钱）昨日科技股一片狼藉，礼来微涨0.13%。全球市值最大制药公司，GLP-1减重药物最大赢家。（相关：035 亚马逊微跌0.98%：当AI卖铲人都被重估，那个不卖铲子的收租人）礼来收入结构中，糖尿病/减重板块占约60%，核心产品Mounjaro（糖尿病）和Zepbound（减重）采用GLP-1/GIP双靶点机制，这个市场2030年预计超1000亿美元。肿瘤业务约占15%，包括Verzenio（乳腺癌）和Retevmo（RET融合肿瘤）。免疫和神经科学板块占约25%，涵盖Taltz（银屑病）和已获FDA批准的阿尔茨海默新药donanemab。竞争壁垒上，GLP-1双靶点专利保护到2036年。产能投资超200亿美元。阿尔茨海默新药率先获批，在千亿级神经退行性疾病市场中抢占先发优势。全球制药市值第一的背后，是产品矩阵的纵深…

（相关：042 90个行业全跌，半导体成了唯一的避风港）所有涨幅榜头条都在报道创业板涨了3%，但今天真正值得拆解的是涨幅第一的行业——电子化学品。这个行业不在大众视线里，不是电池不是光伏不是大模型，它做的是芯片制造过程中用的特种气体、高纯试剂、光刻胶配套。没有这些东西，光刻机就是摆设。为什么是电子化学品？（相关：040 能源金属冲刺半导体失血：资源品轮动在加速）第一层逻辑来自产能周期。三周期共振向上意味着整个半导体产业链的资本开支在转暖。晶圆厂扩产信号在2026年二季度已经陆续出现，电子化学品属于消耗品——产线一开就要持续采购，弹性比设备更大。设备是脉冲收入，材料是持续现金流。第二层逻辑是国产替代的纵深推进。半导体材料是产业链里国产化率最低的环节之一，电子特气约三成，高纯试剂不到两成，光刻胶更低。过去三年的制裁倒逼晶圆厂加速认证国产材料供应商，今年正在进入认证结果集中落地的窗口。领涨股连…

（相关：046 恒生科技：普跌之下估值分化，安全边际待催化剂激活）周一，A股全线反弹。隔夜SOX指数跌了4.25%、WTI原油重挫5.45%——外盘给出的信号并不乐观，但A股走出了独立行情。创业板涨超3%领跑，几乎收复上周五失地。引领反弹的不是超跌的周期，而是美股承压最重的科技方向。金山办公、中微公司、立讯精密涨幅均超2%，部分个股涨幅更大。SOX大跌而A股科技大涨，说明资金不认为外盘恐慌是A股的方向标。（相关：045 港股创新药：分化暴露估值分歧）另一边，原油骤降拖累了商品链。金属、能源板块承压，资金从商品撤出后，部分流入了成长股这条线。上周五全行业收跌，今天创业板强势领涨，本质上是一次超跌后的结构再平衡。周期层面，基钦去库存磨底末期，三周期共振向上未变。通胀温和，利率趋降，对股票整体有利。但反弹的质量取决于成交是否持续——如果明天缩量，今天就是技术性反抽而非趋势反转。（相关：043 …

Palantir上周五收跌0.36%，报122.92美元，从52周高点207.52美元回落超四成。同期AI板块经历集体重估，特斯拉单日跌14%，Meta从高点回落21%。当AI溢价整体收缩时，这家国防数据分析公司的收入结构提供了不同的视角。一句话定位：Palantir是美国政府情报机构和大型企业数据操作系统。业务分两大块。政府业务（约55%）以Gotham平台为核心，服务于军方和情报机构的数据整合及作战规划，从情报溯源到战场态势评估都跑在这套系统上，相当于美国国防体系的数据中枢。商业业务（约45%）以Foundry平台向企业提供数据中台服务，核心能力是把分散的非结构化数据转化为可执行的决策。此外还有AIP平台将大模型集成到现有系统，以及运维部署平台Apollo。两条业务线的底层逻辑相同：数据整合→全局建模→决策输出。护城河在于深度嵌入美国国防体系，替换成本极高。Ontology建模方式的…