（相关：178 台积电涨1.22%：市值2.25万亿美元，代工军火商的估值账）10月5日美股收盘，台积电涨2.75%报485.80美元。当天高开1.27%，盘中摸到487.47美元，把52周高点又抬了一格，收盘站在全天最高的附近。全球最先进芯片代工厂，半导体行业军火商。（相关：238 英伟达涨1.34%：市值5.65万亿美元，29.6倍PE的算力账）收入分三块。先进制程晶圆代工约占70%，3nm/5nm/7nm，客户是苹果、英伟达、AMD、高通；成熟制程约占20%，16nm及以上，供汽车、物联网和工业芯片用；先进封装约占10%，CoWoS/InFO 3D封装，是AI芯片绕不开的一道工序。七成收入压在最先进的几档制程上，先进制程的稼动率就是它的业绩锚。壁垒是时间差。制程领先2-3年，3nm量产的时候，三星还在调5nm的良率。全球晶圆代工市占率约60%，7nm以下先进制程市占率超过90%。C…

（相关：239 休市第五天：港股收红，接力的是半导体和创新药）长假第五天，A股仍在休市，还在跳的价格只剩港股。今天恒生指数收24040.34点、涨0.28%，恒生科技涨0.62%。涨幅不大，涨单却很集中。往上走的是两块。半导体的中芯国际涨1.74%、联想集团涨4.66%；创新药的百济神州涨3.02%、金斯瑞涨4.39%、药明康德涨1.14%、信达生物涨1.09%，港股创新药ETF涨3.81%。（相关：237 恒生科技：这轮跌的是买盘，不是估值）另一边，上一交易日被砸的互联网只是止跌，并没有收复：腾讯涨0.43%、阿里涨0.96%，小米还跌1.49%，京东跌0.49%。跌幅没还回来，跌势先停了。今天的分界线不在贵贱，也不在科技与非科技——中芯、腾讯、小米戴的是同一顶科技帽子。区别在于，这些资产的价格分别由哪本账来记。半导体的锚是全球资本开支。假期里离A股最近的一份读数来自隔夜美股：费半ET…

（相关：236 港股创新药：比恒科多跌的半个点，差在估值锚的位置）长假第五天，A股仍没有报价，还在跳的价格只剩港股。今天恒生指数收24040.34点、涨0.28%，恒生科技涨0.62%，国企指数涨0.26%——涨幅不大，方向却和上一交易日完全反过来。10月2日港股跌2.60%，杀的是互联网：腾讯跌2.27%、阿里跌2.06%、小米跌3.96%。今天这批票只是止住，腾讯涨0.43%、阿里涨0.96%，小米还跌1.49%。跌幅没还回来，情绪先稳住了。（相关：231 港股创新药：先卖故事，后卖业绩）往上走的是另外两块。半导体这边，中芯国际涨1.74%、联想集团涨4.66%；创新药那边，百济神州涨3.02%、药明康德涨1.14%、信达生物涨1.09%。把上周五美股放一起，方向对得上。10月2日纳指涨1.19%，半导体ETF（SMH）涨2.07%，标普500涨0.73%——外围风险偏好先抬了一格，…

（相关：172 放量换仓：钱从资源搬到算力）10月2日美股收盘，英伟达涨1.34%报233.95美元。高开2.25%后冲到237.88美元的52周新高，尾盘滑回，收在当日最低点附近。全球GPU和AI计算芯片垄断者。（相关：093 中微反包4.92%：半导体换挡完成，AI硬件链放量接棒）收入分三块。数据中心约占80%，H100/H200/B200系列AI训练芯片是主力，DGX/HGX服务器把芯片、互联、软件打包交付；游戏约占15%，GeForce RTX显卡与GeForce NOW云游戏；专业可视化约占5%，Quadro/RTX专业显卡配Omniverse 3D协作平台。八成收入挂在数据中心，弹性来自客户算力开支。壁垒在软件不在硬件。全球AI框架PyTorch、TensorFlow都建在CUDA之上，竞争者做出同等算力的芯片也绕不过这套生态。数据中心GPU市占率超过90%，从H200/B2…

（相关：235 恒生科技：2.26%的跌幅是权重股撑出来的）上周五港股收盘，恒生科技指数收在 4157.94 点，跌 2.26%，11 只成分股无一收红。把这 11 只按成交额从小到大排一遍，再对一遍跌幅榜，两张榜单几乎是同一张：成交最薄的三只——哔哩哔哩 3.18 亿港元、理想汽车 3.73 亿、快手 6.87 亿——正好是跌幅最大的三只，分别跌 4.60%、5.37%、4.40%。跌幅和成交额这样叠在一起，指向的是同一件事：压价的力量不来自卖盘有多大，而来自下面接盘的买盘有多薄。地量之下，一笔不大的卖单就能把价格推下去一截，成交额本身就成了价格滑点的尺子。（相关：214 恒生科技：一根少了南向的阴线）把估值放进来，这条线索更清楚。中芯国际 PE 96.76 倍，全场最贵，全天只跌 0.66%；快手 PE 6.18 倍，全场最便宜，反而跌了 4.40%。贵的不跌、便宜的跌，说明这天的定…