（相关：247 博通微涨0.19%：市值1.80万亿美元，48倍PE的定制芯片账）节后第二个交易日，指数几乎贴着昨收排完：上证收3813.79点、涨0.05%，深证成指涨0.17%，创业板指涨0.22%，沪深300涨0.16%，科创50涨0.07%。价不动，量却回来了——两市成交1.90万亿，比昨天的1.68万亿又多了两千多亿。量往上走、价几乎不动，是分歧最直白的一种写法。（相关：246 长假缩量：恒指的价是少数人报出来的）真正换位的是涨跌两头。昨天全场领涨的陶瓷行业，今天跌5.16%垫到最底；昨天跟着电子一起被卖的传媒娱乐，今天单日拉回6.01%，坐上第一。隔一夜就对调，通常不是基本面翻篇。昨天躲进去的地方，今天成了兑现的出口，钱在短线里重新找位置。昨天被追问的电子这条线，今天也没有统一答案：电子信息涨1.17%，电子器件仍跌1.64%，后者成交1301亿，还是全场换手最重的地方之一。…

（相关：187 阿斯麦微涨0.67%：市值6154亿美元，50倍PE的光刻机账）10月8日美股收盘，阿斯麦跌1.95%报1769.79美元，是半导体里跌得最少的一个——同晚半导体ETF（SMH）跌2.84%，英伟达跌2.94%，台积电跌3.01%，超威半导体跌3.90%。全球唯一EUV光刻机制造商，半导体终极卡脖子环节。（相关：228 Salesforce涨3.10%：市值1948亿美元，21.7倍PE的CRM账）收入按两块分。设备销售约占85%，EUV和DUV光刻机都在这一块，一台EUV单价2到4亿美元；服务与升级约占15%，设备维护、零部件更换和升级套件。晶圆厂扩产时设备先卖，产能建成后服务变成常流，前一块跟着资本开支走，后一块跟着存量机台的数量走。壁垒在EUV的独家。30年研发、5000家供应商、蔡司的独家光学系统，一台EUV含10万个零件，一年只产50到60台。台积电、三星、英特…

长假后的第一个交易日，五个指数排出一张按跌幅排序的表：上证跌0.79%收3811.90点，深证成指跌2.07%，创业板指跌3.15%，科创50跌4.82%。顺序不是随机的。跌得越多的地方，钱押得越远。权重那一头几乎没动，沪深300跌1.09%；成长那一头是带着量往下退的，创业板指和科创50盘中的振幅都超过了四个点。收红的一头很朴素：陶瓷行业涨2.28%，石油涨1.99%，电力涨1.40%，煤炭、公路桥梁、供水供气一起往上。这些资产不需要新故事，价格和需求就能定价。被卖的正好是反面：次新股跌4.40%全场垫底，电子信息、电子器件、传媒娱乐依次跟上。想象空间越大、兑现越远，今天挨的刀越快。港股给了同一个答案：恒生科技跌2.89%，港股创新药11只标的全部收跌，平均跌4.44%。隔着一道水，排序没有变。两市成交1.6821万亿，比节前最后一个交易日多出两千四百亿——放量的方向在跌，这个组合通常…

长假后第一个交易日，指数给出一张分层的表：上证收3811.90点、跌0.79%，深证成指跌2.07%，创业板指跌3.15%，科创50跌4.82%。两市成交1.68万亿，比节前最后一天的1.44万亿放出一截。跌得最重的是最贵的那部分——是放量往下，不是缩量止跌。指数之间的差距，比指数本身的跌幅更值得看。权重那一头几乎没动，成长那一头带着量在退。节前留下的那个问题是，电子这条线缩量止跌还是继续往外走。回来第一天就答完了：往外，而且是带着量往外。成交额榜的前两位仍然是电子器件和电子信息，一个跌2.24%、一个跌3.14%，两个池子加起来吞掉两千多亿。跌得最多的地方，正好也是换手最重的地方。钱没有离开电子，只是在同一块地方反复对倒。这种盘口读出来更像分歧，不像撤退。真正被卖的是想象空间最满的一批。次新股跌4.40%，全场垫底；汽车制造跌2.47%，跟着往下。接钱的方向很朴素：石油涨1.99%、电…

（相关：184 博通跌1.58%：市值1.62万亿美元，43倍PE的定制芯片账）10月7日美股收盘，博通微涨0.19%报376.51美元，逆着走弱的半导体方向。同一个晚上，半导体ETF（SMH）跌1.18%，纳指跌0.22%。半导体并购之王，网络芯片和数据中心隐形霸主。（相关：244 超威半导体涨2.80%：市值1.06万亿美元，166倍PE的双线账）收入按两块分。半导体解决方案约占60%，网络交换芯片、给云厂商定制的加速器ASIC、射频无线和存储控制器都在这一块；基础设施软件约占40%，VMware虚拟化平台、CA企业软件、赛门铁克企业安全。上万张加速卡之间的数据怎么流动，大型企业的服务器怎么跑虚拟化，都是它的生意。芯片那块跟着云厂商的资本开支波动，软件那块是订阅制，续费稳定，两条腿的节奏并不一样。壁垒在定制ASIC。给谷歌TPU这类大客户做定制芯片，一旦嵌进对方的架构设计，切换成本极…